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汇安基金黄济宽:基本面仍有利于债券投资
2024-03-18 08:41:30来源:上海证券报
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“作为资产管理人,制定多种多样的投资策略,最终目的是为客户服务,因此我们更倾向于从负债端出发,先分析负债属性和负债需求,然后根据需求构建投资策略。”在债券基金日益成为资产篮子“压舱石”的时代,对于如何制订投资策略,汇安基金投资-绝对收益组基金经理黄济宽分享了自己的独到见解。

在黄济宽看来,只有从投资者的角度出发,才能通过市场、宏观、信用等分析综合制订相应的投资策略,最终的落脚点还是为投资者服务。“客户本位”的投资视角,也让黄济宽更注重通过控制回撤和波动来提升投资体验。

配置为主 交易为辅

在债券投资江湖,不同的基金经理有不同的投资方法论。这几年债券市场整体上行且不乏短期震荡行情,给基金经理提供了验证自身方法论的契机。相较而言,黄济宽更倾向于配置,交易活跃度方面相对中低频。

对此,黄济宽解释称,债券投资的一大特点是通过持有获得票息收入,拉长时间来看这也是其主要的收益来源。“交易方面,如果短期内有交易性行情,那就通过交易来增厚收益。但是,交易存在胜率的问题,过度频繁的交易在需要止损时,净值可能会出现不必要的回撤。所以,我尽量把交易周期拉长,并且更加倾向于在信用方面去做配置,但不会选择做下沉,更多的还是通过观察利差的变动来选择配置的期限和品种。”黄济宽说。

注重配置、避免频繁做高频交易的策略,让黄济宽所管理的产品避免了净值的大幅波动,在一定程度上提升了投资者持基体验。以他管理的汇安中短债债券为例,截至2023年末,自2019年9月17日成立以来,基金专注于债券投资,连续四年(2020年至2023年)斩获正收益。截至2023年末,自2019年9月17日成立以来,汇安中短债债券A最大回撤为1.08%,同期业绩比较基准最大回撤为1.48%。

盈亏同源 锚定绝对收益

从业11年,黄济宽在券商自营、券商资管以及公募基金上均有相关经历。多年的打磨沉淀,让他更加深刻地认识到,对于债券投资来说,绝对收益更适合作为获取长期稳定收益来源的目标。“在市场收益率下行较快时,这个策略的收益性会稍显不足,但如果坚持长期做,拉长了时间来看,在收益率快速反弹的时候,回撤相对控制得可能更好,其实这就是盈亏同源,所以我很多时候力争用一个比较小的波动来换取长期的投资收益。”黄济宽称。

近几年,债市虽然整体走强,但波动分化加剧,投资难度越来越大。对此,黄济宽认为仍要坚守自己的目标,明确所管产品定位,有舍才有得,通过坚守自己的定位去等待下一个投资机会。“在一些阶段可能要主动放弃一些选择,比如在低利率的环境下,短债基金定位为工具性和过渡性配置品种,就不应该过度追求收益,而应该更加注重稳定性和流动性,放弃争夺相对排名等。”

债券收益率继续下行的概率较大

进入2024年,债券市场持续走强,长期国债收益率连创新低。据统计,10年期国债收益率从2023年12月1日的2.66%回落至2024年3月1日的2.37%。

黄济宽分析认为,未来基本面仍有利于债券市场。从国内来看,在经济转型期,流动性将保持合理充裕状态,企业和个人的负债成本将继续下行;从海外来看,美联储有较大概率落实降息。

“从整体来看,2024年债券收益率继续下行的概率较大。开年头两个月,长端、超长端的国债上涨较快,但基本面没有对债市造成利空的压力。”黄济宽称。

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